Explicación-Por qué la SEC de EE. UU. busca reformar el mercado del Tesoro Por Reuters


© Reuters. FOTO DE ARCHIVO: El sello de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) se ve en su sede en Washington, DC, EE. UU., 12 de mayo de 2021. Foto tomada el 12 de mayo de 2021. REUTERS/Andrew Kelly/Foto de archivo/Foto de archivo

Por Michelle Precio

WASHINGTON (Reuters) – La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC, por sus siglas en inglés) tiene previsto el miércoles proponer un borrador de reglas para impulsar la resiliencia del mercado del Tesoro de 23 billones de dólares, el mercado de bonos más grande del mundo que sirve como punto de referencia para los activos en dólares a nivel mundial.

He aquí por qué la SEC está buscando hacer cambios:

¿QUÉ PASA CON EL MERCADO DE TESORERÍA?

Durante la última década, el mercado del Tesoro ha sufrido giros que han puesto nerviosos a los reguladores. En 2014, por ejemplo, experimentó cambios bruscos conocidos como “desplome repentino”, seguido en 2019 por interrupciones en el mercado de acuerdos de recompra del Tesoro.

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Luego, cuando los temores de la pandemia de COVID-19 se apoderaron de los inversores a principios de marzo de 2020, la liquidez del mercado del Tesoro se deterioró a los niveles de la crisis de 2008, lo que llevó a la Reserva Federal de EE. UU. a comenzar a comprar valores del Tesoro.

Con la Fed iniciando el “ajuste cuantitativo” en junio, permitiendo que los bonos del Tesoro alcancen la madurez sin comprar más, el mercado ha experimentado más cambios de precios, informó Reuters el mes pasado. Los expertos en regulación han advertido que el mercado sigue siendo vulnerable a una mayor disfunción.

¿CUÁL ES EL PROBLEMA?

Si bien los temas son complejos, hay un problema principal en el que los reguladores están ampliamente de acuerdo: el rápido crecimiento del mercado del Tesoro en los últimos años ha superado la capacidad de los operadores, los proveedores tradicionales de liquidez, para satisfacer las demandas de liquidez en tiempos de tensión del mercado.

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Desde 2010, el valor de los valores del Tesoro en circulación se ha más que duplicado. Al mismo tiempo, sin embargo, las reformas de capital introducidas tras la crisis de 2008 han reducido la capacidad de los operadores para comprar y vender bonos. Las posiciones de los agentes del Tesoro como porcentaje de todos los valores del Tesoro en circulación disminuyeron del 10 % en 2008 al 3,1 % en 2019, según un documento de investigación de 2020 dirigido por la ahora subsecretaria del Departamento del Tesoro, Nellie Liang.

Además, el mercado ha visto una mayor participación de firmas comerciales de alta frecuencia que están sujetas a menos supervisión que los operadores y no informan sus operaciones del Tesoro, señaló el presidente de la SEC, Gary Gensler.

¿QUÉ CAMBIOS ESTÁ PLANEANDO LA SEC?

La agencia tiene tres grandes flujos de trabajo en marcha.

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La próxima semana está previsto que proponga normas que apunten a incrementar la compensación central del mercado de Tesorería.

La compensación central implica el envío de operaciones a una cámara de compensación, que exige que ambas contrapartes aporten efectivo para garantizar la ejecución de la operación en caso de incumplimiento.

En general, solo el 13% de las transacciones en efectivo se compensan de forma centralizada, según las estimaciones de un informe del Tesoro de 2021.

Gensler ha abogado por expandir la compensación centralizada de bonos del Tesoro sobre la base de que aumenta la resiliencia al traer capital adicional al mercado en tiempos de estrés.

La SEC también está trabajando en reglas para aumentar la resiliencia de las plataformas donde se negocian los bonos del Tesoro y para garantizar que las empresas comerciales de alta frecuencia estén registradas como agentes y sujetas a requisitos de capital y otros controles, dijo Gensler en julio.

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